议市厅丨30年历史积淀,20年间收入超20%的年复合增速,上半年净利同比增290%,云计算龙头用友网络是一家什么样的公司

时间:2019-10-21 来源:www.syqnsy.com

?

提交,线索和不明电子邮件:

在过去六个月中,当上市公司迎来丰收之时,从上市公司半年报披露的披露来看,越来越多的上市公司实现了净资产,但也出现了。许多性能卓越的公司,尤其是一家引人注目的公司都应该属于UF网络,它是云计算的专业战斗机。

根据公司披露的半年度报告,整体净利润比上年增长290%。众所周知,今年是技术年。科技股的增长率以5G和芯片为代表,但是科技股的增长率从上述角度来看,这样一家能够将其净利润提高三倍的科技公司实属罕见。

根据2019年中报,用友的营业收入和净利润分别为33.13亿元和5.6亿元,同比分别增长10.22%和290.10%;这两个数据都是上市以来的新高,这是相当光明的。眼睛。然而,上市公司的非经常性损益为2.18亿元,因此非归属净利润为2.64亿元,但增长率仍然很高,达到了155.10%。

30年的历史,专注于企业服务中的ERP领导者

用友软件于1988年未使用,是中国最早的企业管理软件提供商之一。它于2001年5月在上海证券交易所上市,至今已专注于为企业软件提供服务31年。

公司从用友1.0的财务软件提供商入手,普及了财务软件的应用,促进了中国企业会计电算化进程;发展到2.0时代,用友开始进入ERP企业管理软件领域,并成为亚太地区领先的公司。 ERP企业管理软件提供商;目前,公司已进入3.0的新纪元,以用友软件为核心,为“软件,云服务和金融”三大业务提供支持,形成了新的战略布局,并致力于成为世界领先者。企业服务提供商。

年复合增长率超过20%,并在20年内与软件行业的匹配率

公司的早期阶段(1.0阶段)是专注于财务领域的软件供应商。我们专注于2.0和3.0阶段,以及作为企业管理软件领导者的公司发展分析。从2001年到2018年近20年的时间里,公司的年收入从3亿增长到77亿,增长了23倍,年复合增长率超过20%。净利润从不到7,000万增至6亿,增长了9倍,复合年增长率约为14%。

同期中国软件行业发生了什么?我们提取了软件行业数据,并将其与公司进行了比较。如图所示,我们可以发现中国软件市场的规模已从2001年的750亿元增加到2017年的55,103亿元。

用友的收入增长率将与整个行业进行比较。如图所示,发现两家公司的增长率除了20122015年基本相同。此外,整个软件行业在17年中增长了72倍,是同期用友的19倍,这是用友的早期发现,而成熟度要早于中国软件行业。

财务指标稳步发展,云业务利润增长超出预期。

就收入而言,近年来公司的整体收入实现了稳定增长,金融服务和云服务得到了快速发展。 2018年全年,用友软件实现收入77亿元,其中云服务实现收入8.51亿元,同比增长108%;金融服务收入12.43亿元,同比增长54.8%。 2019年上半年,云服务收入为4.72亿元,同比增长114.5%,增速继续保持较高水平;软件业务收入22.5亿元,同比增长4.2%;金融业务5.7亿元,同比下降9.5%。从构成的角度来看,随着近年来云业务金融服务业务的快速增长,公司云业务和金融业务的收入已从2016年的7%增长到2018年的27%,成为公司的发展方向。重要的驱动力。

毛利率在上升,费用比率在下降。双重影响导致净利率增加。从近年来的趋势来看,随着云业务比重的增加,云业务的毛利率要高于传统的本地部署业务。

研发费用居高不下,研发费用居A股计算机行业前列

2018年,用友网络研发支出为14.86亿元。这项研发投资在A股深湾计算机行业的208家计算机公司中排名第五。从研发支出的角度来看,公司近年来一直在不断增长。在研发投入大的情况下,研发支出的比例保持在20%左右,2018年研发支出占总收入的比例为19.3%。其中,大部分研发支出用于增加对云服务和金融服务的投资。 2016年研发投入10.7亿元,其中云服务业务和金融服务业务投入10.1亿元。

公司的股本回报率更具吸引力,股息融资比率适中

在174家计算机应用上市公司的A股排名中,用友网络的股息派发率为78.12%,在同行业中排名第9;行业的分红融资比例也高达146.56%。中间排名第七。可以看出,这家上市公司绝不是“瓷公鸡起重机”,而是有更大的责任回馈股东。

软件行业面临着云化和本地化的双重机遇,预计国内管理软件将走到尽头

近年来,中美技术竞争加剧,安全控制已上升到中国战略水平。本地化势在必行。用友ERP代表的管理软件有望从本地化浪潮中受益,并超越国外ERP角落。

中国软件产业处于两个历史机遇之中:云计算和本地化。从国外验证的兴起到国内登陆,前者是全球软件行业的主要趋势。后者打开了国内企业独家享受的窗口-民意的基本软件。即使在高端ERP领域,海外产品也占据了60%的份额,化学工业和生命科学领域的本地化率甚至不到10%。华为产业链本地化的开启标志着天花板的开启。

云转型的转折点已经充分实现,下一轮中长期的高增长是有希望的

2016年是云收入爆发阶段:从2016年到2018年,云服务收入分别增长了34%,250%和108%,而19H1云收入约占总收入的14% S曲线的点。据估计,预计20%的复合年增长率将持续6至7年以上。

估值和收益预测

什么是好公司?一个是公司的本质,另一个是公司股价的趋势。该公司的股价再次上涨。自今年2月初以来,股价从15倍增至30倍,市值从300亿以上增至近800亿。

中银国际预计,2019年至2020年公司净利润分别为8.7亿,11.0亿和15.1亿,对应EPS为0.35元,0.44元和0.61元(基于10%的高云收入增长)。在细分市场估值框架下,市场价值仍有灵活性,维持买入评级。

国信证券预计,公司2019-2021年净利润分别为人民币8.8亿元,11.6亿元,15.8亿元和复合年增长率37.2%。采用分部计价方法:给予软件业务2020年市盈率55倍,目标市值424亿;给予云服务20年12倍的市盈率,相当于518亿元人民币;金融服务的市盈率为10倍,相当于41亿元。综上所述,该公司2020年的目标价为39.54元(相当于该公司2020年的85倍市盈率),首次覆盖给予“买入”评级。

投资具有风险,进入市场时需要谨慎。本文的相关内容仅供参考,不构成任何投资建议。

更多精彩内容,您可以访问Hexun.com或通过微信公众号(istocknews)关注我们

(编辑:邵晓辉)