雷士照明出售核心资产现金入账 德豪润达取与舍

时间:2019-08-25 来源:www.syqnsy.com

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雷士照明以现金出售核心资产,DHL Runda承担并结算

郑秉珍,童海华

最近,雷士照明控股有限公司(2222.HK,以下简称“雷士照明”)是一家成熟的照明领域公司,宣布计划出售70%的核心资产,中国照明,致国际私募股权投资机构KKR。照明继续保持剩余的30%。交付完成后,雷士照明的中国业务将不再包括在本集团的财务报表中。

在此次交易中,雷士照明将收到KKR支付的约人民币46亿元的现金代价,其中74%将用于向股东派发不低于每股0.9港元的特别股息,其余将用于拓展海外业务。雷士照明指出,此举有助于优化公司业务。

由于广东德豪润达电器有限公司(.SZ,以下简称“德豪润达”)拥有8.7亿股雷士照明股份,将获得特别股息约8亿港元以补充现金流量。

该交易还披露了雷士照明恢复A股的计划。专家指出,虽然回归A股可以获得更高的回报,但波动幅度更大。

销售核心资产

8月11日晚,雷士照明宣布有意将目标公司(惠州雷士,威兰新光,珠海耀辉)的70%出售给KKR。目标公司的总权益约为人民币56亿元。

目标公司及其持有的股权(或在内部重组后持有股份)主要从事雷士照明的中国业务,共有超过30家公司,其中约三分之二由雷士照明100%拥有,以及雷是休息。石狮照明占有一席之地。

交付完成后,目标公司将不再合并到雷士照明集团的财务报表中。 KKR将通过间接控股公司向雷士照明支付人民币46亿元。根据该计划,其中74%为人民币33.98亿元,将用于向股东派发不低于每股0.9港元的特别股息。其余的将用于拓展海外业务。

至于为什么出售国内业务,雷士照明在公告中指出“海外市场已经成为LED照明企业战略布局的新选择,而销售是公司业务优化战略的一部分”。雷士照明指出,它已经在欧洲,澳大利亚,中东,南美和东南亚建立了国际销售和分销业务,并计划通过兼并和收购扩大其国际业务。

另一方面,雷士照明指出,截至该公司公布的市值约为人民币26.43亿元,该交易将能够返还33.98亿元的特别股息。 “只有特殊股息金额占公司总市值的129%。于出售事项及特别股息后,本公司将保留控股公司及目标业务的30%权益。“

然而,值得注意的是,雷士照明的中国业务实际上是其核心资产。 2018年,雷士照明的品牌累计收入为49.05亿元,其中国内雷士品牌收入为32.86亿元,占67%。国内非雷士品牌,国际雷士和非雷士品牌仅占总收入的33%,远低于核心资产的贡献率。

行业观察员洪世斌告诉《中国经营报》“核心资产的出售对于雷士上游和下游或投资者来说是一个具有挑战性的事情。每个人都知道雷士主要是因为其核心业务,如果它被剥夺那么,会有一个新的认识并梳理其非核心业务带来的价值。“

与此同时,中国照明协会发布的《2019年上半年中国照明行业出口情况分析》指出,“各国LED替代光源产品的价格大多呈下降趋势,一美元市场的平均价格不到一半。”/p>

“海外市场激烈的价格竞争仍在继续。大量出口企业必须按照较大的出口量保持出口价值的平衡或增长,利润受到很大压力。因此,虽然出口企业努力工作,增加不增加。增加收入而不增加利润的现象现在更常见。“以上分析报告进一步指出。

布局返回A股

事实上,与KKR的此次交易也为雷士照明重返A股奠定了基础。

根据公告,雷士照明有权在交付日期后第12个月和交付日期后48个月的第二天向控股公司的董事会推荐A股上市计划。如果KKR的内部投资收益率达到18%,KKR应批准上市计划,上市计划的实施应由雷士照明领导。

据了解,德豪润达原计划收购雷士照明持有的惠州雷士光电科技有限公司100%的股权。该交易预计耗资40亿元人民币。由于与KKR的交易,雷士照明以Dehao Runda结束收购,Dehao Runda的重大资产重组计划终止。

截至目前,德豪润达持有雷士照明约8.7亿股股份,占其总股本的20.59%,成为单一最大股东。根据2018年年报,德豪润达董事王浩磊也担任雷士照明董事长。

事实上,在产业链中,雷士照明和德豪润达属于上下游关系。双方有业务联系。德豪润达向雷士照明及其子公司销售LED芯片,LED光源及其他产品,并从雷士照明及其子公司购买LED灯及其他产品。

在此之前,王东雷于2013年从吴长江收购了雷士照明的控股权。吴长江通过认购德豪润达发行的股份成为德豪润达的第二大股东。两人准备开辟LED照明的上下游产业链。结果,两人结束了,合作结束了。

事件对雷士照明的影响一直持续到今天。在今年3月1日的盈利预警公告中,雷士照明表示,自吴长江案件待审后,2018年财务报告中的损失准备金将约为2亿元人民币。

根据雷士照明年报的数据,2018年,收入达到49.34亿元,同比增长21.11%;归属于母公司的利润为3.28亿元,同比下降204.24%。

王东雷8月12日向一些媒体透露,基于A股的高市值和高流动性,回归A股将是首选,如果回归A股,DHL润达也将拥有有机会参加雷士照明中国。照明业务的再资本化。

对此,雷士照明相关人士告诉记者,“雷士照明港股价格一直处于低迷状态,长期市值只有二三十亿港元,没有办法解决业绩增长香港股市的股价下跌矛盾。如果能成功回归A股,请参考行业市盈率,这可以反映雷士照明的合理实际价值,并为发展提供强有力的融资支持。这个行业。“

安信证券高级投资顾问蓝兴华指出,“国内上市,估值水平高于香港,主要股东的回报率更高。相应的企业声誉也将得到改善,企业融资将更加容易。但是,国内资本市场还不成熟,波动幅度较大,政策调整也较多。“

洪世斌认为,“从香港股票回归A股并非易事。雷士照明已经错过了最佳回报节点。2016年和2017年,对于雷士照明而言,无论品牌知名度还是盈利能力,都是一个不错的选择。返回时,它不一定带来良好的资本价值。“

“KKR是一家投资公司。资本更关注目标带来的利益价值。如果收购目标无法提供利润,它将失去对KKR的意义。”洪世斌补充道。

你能借此机会将损失转化为利润吗?

根据德豪润达2018年年报,早在2009年,德豪润达就开始进入LED产业,通过收购,整合和自有资金,银行贷款和非公开发行的各类公司包括雷士照明。筹集资金建立LED研发基地等,形成了LED产业链的业务结构。

Dehao Runda指出,“在成为雷士照明的第一大股东后,该公司有望成为国内LED行业唯一真正突破生产和销售关键环节的公司。”

2018年,德豪润达实现收入40.1亿元,其中小家电产业贡献了49.82%的收入来源,LED产业贡献了44.73%的收入来源。然而,与2017年相比,LED行业收入下降了8.49%,毛利率下降了4.57%。

德豪润达将LED产业的衰退归因于国内产能过剩,行业激烈竞争和宏观环境变化。它还旨在提高一些LED芯片的价格,以加快现金的回收。

据Wind统计,2014年至2018年的五年间,德豪润达的营业收入为41.55亿元,45.06亿元,45.0亿元,42.03亿元,40.1亿元,净利润为1.3亿元。人民币1.4亿元,2.88亿元,-9.66亿元,-9.95亿元。

根据其最近公布的2019年上半年2019年业绩预测,德豪润达预计,回归母亲的净利润将从-300万元降至4亿元,从盈利转为亏损。

事实上,由于回归母亲在2017年至2018年的两年净利润,德豪润达在2019年被戴上“ST”帽子。现在是否?De德德豪面临退市风险。今年是不是?T Dehao的贝壳年。

然而,将NVC的核心资产出售给KKR已在一定程度上为Dehao Runda带来了“黎明”。由于德豪润达拥有8.7亿股雷士照明股份,根据上述特别股息分派计划,德豪润达将获得约8亿港元的股息。

洪世斌指出,“该基金的作用是补充德豪的现金流,这对日常运作没有什么帮助。”

国家半导体照明工程研发与产业联盟副秘书长淄博告诉记者,“德豪在ST被绞死后实际上处于断臂状态。我们不知道怎么用这笔钱,而是用于减少目前的困难会带来一些帮助,也可以弥补股东的一些损失。但是,从运营层面来看,仍然需要关注公司的基本面。业务整合和运营效率更重要分红。“ p>

主编:覃肄灵

主编:陈有然SF104