国信证券:邮储银行零售存款优异 首次给予买入评级

时间:2019-11-08 来源:www.syqnsy.com

邮政储蓄银行(5.05,0.00,0.00%)通过代理网点实现了在农村地区的广泛覆盖

就数量而言,邮政储蓄银行()的网点多于四个主要分行,并且正在下沉多于四个主要分行。 四大银行的网点一般都分布在县城,有时还会进一步扩展到一些发达城镇,而邮政储蓄银行通过代理网点实现了更多的城镇覆盖,并深入农村。

邮政储蓄银行在债务方面有显着优势。

邮政储蓄银行通过全国各地的大量网点,在存款,特别是个人存款方面获得了很大优势 存款的优势体现在两个方面:从数量上看,邮政储蓄银行占负债的96%,远远高于其他银行,从而提高了存款的权益乘数;就价格而言,邮政储蓄银行是全国银行中存款成本最低的。

长期盈利能力仍在提高空

邮政储蓄银行仍在发展公共业务空,综合公共收入的增加预计将进一步提高公司的长期盈利能力 经计算,我们认为公司的净资产收益率未来仍将增长1~2个百分点空,主要考虑:

(1)邮政储蓄银行的股权乘数预计将保持相对稳定;

(2)邮政储蓄银行公共业务起步较晚,综合公共业务仍有很大发展空。 尽管在考虑风险成本后,用贷款替代非信贷资产对提高盈利能力没有多大帮助,但贷款比率增加的更重要作用是以贷款业务为起点发展企业综合业务,从而带来更多手续费收入,并通过在企业综合业务中存入更多的结算活期存款进一步降低整体债务成本。邮政储蓄银行在这方面仍有很大发展空

投资建议

结合绝对估值和相对估值方法,我们认为公司股票价值在5.8~8.2元(相当于6.4~9.1港元)之间,2019年动态市盈率为1.0~1.4倍 我们认为邮政储蓄银行具有强大的债务优势,其长期盈利能力仍相对提高空。邮政储蓄银行首次获得“买入”保险评级。

(责任编辑:曹艳说HA008)

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