“洋私募”生存现状调查:外资进击公募之路并非坦途

时间:2019-09-07 来源:www.syqnsy.com

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截至目前,该协会共注册外商投资企业21家,注册产品46种,资产管理规模54亿元。

近日,中国证券投资基金行业协会(以下简称“中国基金会”)再次表示欢迎外国私募股权公司在合规管理的基础上申请公募基金经理,并再次“私下转让”公众“再次引发激烈的讨论。根据中国基金会披露的数据,截至目前,该协会共注册外资机构21家,注册产品46种,资产管理规模(AUM)54亿元。

虽然监管机构经常延长橄榄枝,但真正的挑战仍然是“外国私募股权”,即外商独资企业PFM(一家外商独资企业私募股权基金经理)。第一位财经记者采访了一些外资中国区领导和投资经理,发现目前有四种主要情况:例如,富达,先锋飞行员,贝莱德等国际资产管理巨头更多地从事学习。华,申请公开发行牌照或其主要策略之一;还有许多外国私人产品表示愿意“私下上市”,公开发行可以接触到更多的客户(不仅是高净值个人),而且公开发行的产品也可以为与银行,社会保障基金等合作,但他们不想成为“第一个吃螃蟹的人”;还有一些更实际的外国私募策略,即只要投资表现优秀,公开发行无关紧要;另一种私募股权基金已获得投资许可,其业务范围已扩大。一些机构认为,它并不急于“私下转向公开”。

46家外资私募股权产品和总资产管理规模54亿元,与单人私募股权和20亿至30亿的公开发行密切相关,地方资金的竞争已经成为热点,它只有已经运营了两年。在私募的情况下,“私人转移”不是结束。必须不断培养绩效曲线,熟悉当地市场。

“私人转弯”细节仍有待澄清

金融业对外开放的措施提到,到2021年,证券公司,基金管理公司和期货公司取消外资股的期限应提前到2020年; 8月9日,中国基金会发布的消息也是“私人转让”的预期再次升温。

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然而,一些外国私募股权高管告诉记者,目前“私人转让公众”仍然是一个时间概念,许多细节尚未发布,“对于外国投资,需要各种场地,人员,数据控制和其他细节他们都很清楚,然后采取行动,他们还涉及与母公司的协调。“亚洲母公司的一位外国私人基金经理告诉记者。此外,目前尚不清楚私人配售是否直接转移给公众提供,或保留私人配售,重新公开发售。

根据《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》(以下简称《规定》),申请公开发行的私募股权机构应具有3年以上的证券资产管理经验,过去3年管理的证券产品有表现良好,过去3年的资产得到了管理。两者都不低于20亿元。面对筹款困难,20亿元的门槛是私人融资难以逾越的山峰。有人认为,未来不排除降低监管的门槛。

此外,《规定》还要求从事公开发行的私人资助部门必须独立于私募股权投资管理部门,决策过程独立于私募股权业务,防范风险传输的防火墙系统应该在公共和私人产品之间建立。同时,应有合格的高级管理人员和不少于10名具有基金资格的投资研究专业人员。

“除了投资经理,在私人转让给公众之后,你需要配备一定经验的总经理,那么海外经验不计算在内?这些都需要明确。”上述负责人告诉记者。

另一家母公司,美国大型公共基金私募股权基金的负责人告诉记者,控制问题也是一个很大的挑战。 “中国的公开发行必须是一个独立的实体,即信息不能与股东分享。外国股东可能难以接受。由于全球集团层面存在全球合规体系,因此中国的立场需要实时输入。例如,全球系统已经在私营部门收购了格力。该集团的全球投资组合也可能通过QFII/RQFII购买格力。这些职位需要结合起来。合规可能规定总职位不得超过5%。“

上述人士还表示,制度,投资流程要求和国内公款股东被切断。 “这可能使外资母公司难以接受。在准备公开发行的过程中,如果在编写内部控制流程时不共享数据,这意味着外国股东必须放弃控制权,外资可能需要探索和适应。“

值得一提的是,海外,公共和私人安置不是许可概念。组织通常被定义为“资产管理公司”,而私募和公开产品仅根据不同的客户群设计不同的产品。但是,在中国,除公开发行外,还可以公开出售基金份额,向公众宣传和推广,信息披露要求更为严格。公开发行还可以参与银行,保险,社保基金等产品合作,许可证优势明显。

外资私募股权仍面临融资困境

就目前外国私募的形式而言,其中大多数与其母公司“全球资产管理巨头”的形象形成鲜明对比。在中国筹集资金仍是一个主要问题,也是不可接受的。当然,这种“本地偏好”可能会在全球范围内发生。

就投资风格而言,“当我们通过QFII在海外投资中国时,我们更多的是'公共筹款方式',即我们正在做更多的相对收入,我们正在利用基准来击败绩效标准。但谈到中国,首先是私募股权。它倾向于取得绝对收益。其次,中国对绝对回报的需求普遍较高,这也导致外资的原始投资方式不可接受。“新加坡一家母公司的外国私募股权基金经理告诉记者。

官方发行的外国私募配售产品将追溯到2017年下半年,数量将在2018年开始增加。但是,当时债券市场遭受去杠杆化和股市的影响面临不确定性。股票和债务产品可以说是不合时宜的。外国私募股权产品的净值经历了不同程度的下降。

就销售渠道而言,大多数外国私募股权产品由经纪业务部门出售。 “我们可能为一种产品做过几十次路演。最后的筹款仍然只有数千万。经纪机构并不是特别活跃。毕竟,外资可能不够吸引人,而且外国私募融资规模很小,经纪业务的经纪业务也没有太大的流量。“新加坡母公司的另一位负责人,外资私募股权中国营销部门告诉记者。

然而,今年,包括富盾,路博迈,贝莱德和毕胜在内的多家外国私募企业已获得投资许可,并扩大了“货币路线”。富尔顿上海总经理李涛向第一财经新闻记者表示,凭借投资资格,“外资私募”可以与银行深入合作。例如,它可以与被许可人合作,成为私人银行的A股投资顾问。据记者了解,有关合作项目的联系较早。在正式批准许可后,可以直接推广业务。

表现为王道,“公开发行牌照”非终点

虽然外商投资公开发行的道路并不顺利,但许多机构仍然表现出强烈的申请公开发行牌照和中国长期布局的意愿。毕竟,巨大的市场规模和不断增长的财富管理需求仍然是“蓝海”。

对于大型总部而言,“私人转移”是集团的大战略,成本效益比并不是最重要的考虑因素。富达国际(Fidelity International)全球首席执行官福泰国际(Forte International)在接受“第一财经”杂志记者专访时提到,富达在未来2 - 3年内的重要发展目标是公开募股。 “获得公开发售许可证的吸引力在于,富达可以覆盖中国这个广阔市场的所有投资者,这与我们在全球20多个市场的做法是一致的。公开发行也是我们的DNA。“她还说,公开发行这是富达在全球市场运营的一贯方式。 “当时,我们没有为长期目标成立合资公司。但这并不意味着我们渴望获得公开发行许可证。富达有足够的耐心等待市场成熟。很高兴,我们现在有一个时间表。“

被称为美国共同基金之父的Lubomai中国区总经理刘炜也告诉记者,外国机构已经在为这一天的到来做准备。 “即使是私募股权基金,我们也使用公共基金的标准。内部控制,合规,信用分析流程和评分流程等投资流程均按照公开发行的标准进行。基金经理都来自公共基金。未来,一旦引入监管规则,外商独资企业可以迅速过渡到公共基金模式,“他说。”

然而,一些外国私人配售仍在等待观望。一些大型外资私募股权领导人向记者提到:“公开发行许可证并非结束。许可证颁发后,关键是要了解表现如何,是否可以做市场开发,否则就会仍无法承担费用。“一些外国私募企业认为,投资许可证将成为扩大与中国机构合作的起点。 “转向公众”并不紧迫,但未改变的一点是,是国王。

王帅

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